創業闆注冊制(zhì)改革正式落地，未盈利企業上(shàng)市門(mén)檻仍較高(gāo)

在經曆一個(gè)多(duō)月的征求意見後，創業闆注冊制(zhì)改革正式落地。

6月12日，證監會(huì)發布創業闆改革并試點注冊制(zhì)相關制(zhì)度規則。6月15日起，深交所将開(kāi)始受理(lǐ)創業闆在審企業的首次公開(kāi)發行(xíng)股票(piào)、再融資、并購重組申請(qǐng)。下一步，證監會(huì)将組織深交所、中國結算(suàn)等單位紮實推進審核注冊、市場(chǎng)組織、技(jì)術(shù)準備等工作(zuò)，落實好創業闆改革并試點注冊制(zhì)工作(zuò)。

同日晚間(jiān)，深交所發布創業闆試點注冊制(zhì)相關審核工作(zuò)銜接安排的通(tōng)知：6月15日至6月29日（共10個(gè)工作(zuò)日），深交所接收中國證監會(huì)創業闆首次公開(kāi)發行(xíng)股票(piào)、再融資、并購重組在審企業提交的相關申請(qǐng)。6月30日起，深交所開(kāi)始接收新申報企業提交的相關申請(qǐng)。

值得(de)注意的是，市場(chǎng)非常關注的T+0此次并沒有(yǒu)納入，未盈利企業上(shàng)市門(mén)檻仍較高(gāo)。

創業闆對未盈利企業給出了明(míng)确的上(shàng)市标準：“預計(jì)市值不低(dī)于 50 億元，且最近一年營業收入不低(dī)于 3 億元”，而這一标準明(míng)顯高(gāo)于科創闆對于未盈利企業的門(mén)檻要求——在最近一年營業收入不低(dī)于 3 億元的同等條件下，科創闆的上(shàng)市門(mén)檻為(wèi)市值不低(dī)于30億元。

同時(shí)，對于未盈利企業上(shàng)市，深交所還(hái)特别強調，“應當充分披露尚未盈利的成因，以及對公司現金流、業務拓展、人(rén)才吸引、團隊穩定性、研發投入、戰略性投入、生(shēng)産經營可(kě)持續性等方面的影(yǐng)響。同時(shí)，發行(xíng)人(rén)應當在招股說明(míng)書(shū)中披露公開(kāi)發行(xíng)股份前已發行(xíng)股份的鎖定期安排，特别是尚未盈利情況下發行(xíng)人(rén)控股股東、實際控制(zhì)人(rén)、董事、監事、高(gāo)級管理(lǐ)人(rén)員股份的鎖定期安排。”

值得(de)注意的是，這一上(shàng)市标準在一年內(nèi)暫不實施，也就是要等一年後才可(kě)能看到未盈利企業在創業闆上(shàng)市。

（钛媒體(tǐ)編輯蔡鵬程制(zhì)圖）

看點一：縮短(duǎn)審核時(shí)限

一是完善小(xiǎo)額快速再融資機制(zhì)。在《創業闆上(shàng)市公司證券發行(xíng)上(shàng)市審核規則》中設置小(xiǎo)額融資适用條件，鼓勵和(hé)支持運作(zuò)規範的優質上(shàng)市公司靈活、便捷地利用資本市場(chǎng)進行(xíng)直接融資。

二是修改完善審核時(shí)限要求。落實新《證券法》相關規定，明(míng)确“三個(gè)月”的時(shí)限要求，保持規則體(tǐ)系協調銜接。

三是調整上(shàng)市委會(huì)議相關時(shí)間(jiān)安排。将上(shàng)市委會(huì)議通(tōng)知時(shí)間(jiān)由會(huì)議召開(kāi)7個(gè)工作(zuò)日前改為(wèi)5個(gè)自然日前，進一步提高(gāo)審核效率。

看點二：優化企業退市指标

本次改革，深交所在規則中進一步優化退市指标。根據相關規則，将市值退市指标調整為(wèi)連續20個(gè)交易日每日收盤市值低(dī)于3億元；完善财務類退市标準，公司因觸及财務類指标被實施*ST後，下一年度财務報告被出具保留意見的，也将被終止上(shàng)市。

看點三：基金漲跌幅放寬至20%

本次創業闆注冊制(zhì)改革對于交易類規則也有(yǒu)相應調整。一是提高(gāo)單筆最高(gāo)申報數(shù)量。适應創業闆股價結構特點和(hé)投資者交易需求，限價申報單筆最高(gāo)申報數(shù)量調整至30萬股，市價申報調整至15萬股。

二是同步放寬相關基金漲跌幅至20%。為(wèi)進一步提高(gāo)基金産品定價效率，将跟蹤指數(shù)成份股僅為(wèi)創業闆股票(piào)或其他實行(xíng)20%漲跌幅限制(zhì)股票(piào)的指數(shù)型ETF、LOF或分級基金B類份額，以及80%以上(shàng)非現金資産投資創業闆股票(piào)或其他實行(xíng)20%漲跌幅限制(zhì)股票(piào)的LOF漲跌幅調整為(wèi)20%，具體(tǐ)名單由深交所公布。

看點四：增設ST制(zhì)度

根據新規，創業闆将增設退市風險警示制(zhì)度（即*ST制(zhì)度）和(hé)其他風險警示制(zhì)度（即ST制(zhì)度），向投資者充分提示公司存在因财務和(hé)其他狀況異常、重大(dà)違法等情形而退市的風險，或存在生(shēng)産經營停頓、違規擔保、資金占用等嚴重異常情形。

其次，細化行(xíng)業、風險的披露要求。按照注冊制(zhì)要求，既要報喜也要報憂，将喜憂講清楚、說明(míng)白，為(wèi)投資者決策提供充分信息。明(míng)确上(shàng)市公司應強化行(xíng)業特征、公司經營、核心競争力、債務及流動性風險等信披；針對未盈利企業，要充分披露尚未盈利原因、對持續經營影(yǐng)響并進行(xíng)充分風險提示，同時(shí)在年度報告顯著位置提示尚未盈利風險，便于投資者快速辨識。

看點五：設置行(xíng)業負面清單

此次正式發布的文件進一步明(míng)确創業闆定位，農林牧漁、采礦、紡織等十二大(dà)行(xíng)業企業原則上(shàng)不支持在創業闆申報上(shàng)市，但(dàn)深交所同時(shí)表示，與互聯網、大(dà)數(shù)據、雲計(jì)算(suàn)、自動化、人(rén)工智能、新能源等新技(jì)術(shù)、新産業、新業态、新模式深度融合的創新創業企業除外。

看點六：創業闆紅籌上(shàng)市條件明(míng)晰

本次發布的新規中，深交所也調整紅籌企業股本總額及股權結構上(shàng)市條件，明(míng)确股本總額按股份總數(shù)、存托憑證份數(shù)計(jì)算(suàn)，明(míng)确上(shàng)市條件關于“營業收入快速增長”的标準；調整紅籌企業交易類退市相關标準。

目前來(lái)看，上(shàng)述內(nèi)容都與科創闆紅籌相關制(zhì)度保持了高(gāo)度一緻。

具體(tǐ)來(lái)看。《上(shàng)市規則》為(wèi)營業收入快速增長，擁有(yǒu)自主研發、國際領先技(jì)術(shù)，同行(xíng)業競争中處于相對優勢地位的尚未在境外上(shàng)市紅籌企業，單獨設定了兩套上(shàng)市标準：

一是預計(jì)市值不低(dī)于100億元，且最近一年淨利潤為(wèi)正；

二是預計(jì)市值不低(dī)于50億元，最近一年淨利潤為(wèi)正且營業收入不低(dī)于5億元。具有(yǒu)表決權差異安排的企業上(shàng)市标準與紅籌企業相同。

其中，紅籌企業上(shàng)市條件關于“營業收入快速增長”的标準明(míng)确為(wèi)：最近一年營業收入不低(dī)于5億元的，最近三年營業收入複合增長率10%以上(shàng)；最近一年營業收入低(dī)于5億元的，最近三年營業收入複合增長率20%以上(shàng)；受行(xíng)業周期性波動等因素影(yǐng)響，行(xíng)業整體(tǐ)處于下行(xíng)周期的，發行(xíng)人(rén)最近三年營業收入複合增長率高(gāo)于同行(xíng)業可(kě)比公司同期平均增長水(shuǐ)平。