市值24億美元，跟誰學成功IPO：僅融完A輪就上(shàng)市

随着IPO的鍾聲響起，僅僅融到A輪的跟誰學上(shàng)市了，堪稱創造了新的記錄。

6月6日晚間(jiān)，在線教育公司跟誰學順利登陸紐交所，IPO定價10.5美元，開(kāi)盤一度漲至12.65美元。截至發稿，跟誰學市值24.63億美元。

盡管最初是在風口中成長起來(lái)，但(dàn)跟誰學并沒有(yǒu)獲得(de)大(dà)批VC/PE的關注。成立之初，跟誰學獲得(de)了來(lái)自啓賦資本的百萬美元天使融資；2015年高(gāo)榕資本、啓賦資本、中信錦繡等投資了跟誰學的A輪。之後，跟誰學就沒有(yǒu)新的融資消息，直至IPO。

逃離家(jiā)教O2O死胡同

跟誰學成立于2014年6月4日，由陳向東、張懷亭、蘇偉三人(rén)聯合創辦，其中，公司法人(rén)代表陳向東是原新東方執行(xíng)總裁，他曾在1999年年底加盟新東方教育科技(jì)集團，更在2002年創建武漢新東方學校(xiào)。

陳向東1999年進入新東方，14年時(shí)間(jiān)，從老師(shī)到分校(xiào)校(xiào)長、再到集團副總裁，最後出任執行(xíng)總裁，讓他成為(wèi)“行(xíng)業裏最懂教育的人(rén)之一”。

2014年，陳向東投入了教育O2O的風口當中。從離開(kāi)新東方，到創辦跟誰學，陳向東曾坦言自己做(zuò)了一件在新東方時(shí)期想了很(hěn)久但(dàn)做(zuò)不了的事——用互聯網技(jì)術(shù)直接連接老師(shī)與學生(shēng)，不必再經過傳統中介。家(jiā)教O2O成了他全力以赴的事業。

随着教育O2O泡沫破滅，大(dà)批家(jiā)教O2O平台遭到行(xíng)業清洗，尚有(yǒu)餘力的公司開(kāi)始了轉型道(dào)理(lǐ)。跟誰學則在2018年7月徹底轉型為(wèi)一家(jiā)B2C在線教育機構，采用“名師(shī)授課+雙師(shī)輔導”的模式，雙師(shī)系統，即一個(gè)班配備1名教師(shī)和(hé)多(duō)名輔導員。

招股書(shū)顯示，跟誰學如今專注于K12在線教育，涵蓋所有(yǒu)年級和(hé)主要科目，同時(shí)還(hái)提供批判性思維和(hé)兒童英語課程，旗下包括多(duō)個(gè)“直播+輔導”雙師(shī)模式的B2C在線教育産品。此外，除了K12課程，跟誰學還(hái)提供其他語種和(hé)成人(rén)資格證考試課程，包括語言培訓、思維訓練、瑜伽、家(jiā)庭教育、國學和(hé)從業考證等幾十個(gè)品類。

此次IPO，跟誰學通(tōng)過過搭建VIE結構以實現境外上(shàng)市。跟誰學2014年在香港成立了全資附屬公司“百家(jiā)互聯香港控股有(yǒu)限公司”，2015年1月，百家(jiā)互聯成立了全資子公司北京樂學幫，三個(gè)月後，跟誰學通(tōng)過樂學幫獲得(de)了對百家(jiā)互聯的控制(zhì)權。

首家(jiā)規模盈利在線K12上(shàng)市公司

成功敲鍾的跟誰學打破了記錄，是上(shàng)市K12課外輔導在線教育公司中難得(de)盈利的企業。

一直以來(lái)，很(hěn)多(duō)在線教育企業都是流血上(shàng)市，很(hěn)難實現盈利。月前被曝停止IPO進程的滬江也一直處于嚴重虧損的狀态。而跟誰學的招股書(shū)顯示，其在2018年第三季度實現盈利，2018年度實現淨利潤1965萬元，2019年第一季度已盈利3390萬元，或是首家(jiā)規模盈利的在線K12上(shàng)市公司。

K12輔導是跟誰學的核心業務，其招股書(shū)顯示，在2018年和(hé)截至2019年3月31日的三個(gè)月中，K12課程占總收入的比重為(wèi)73%和(hé)75%，均在7成以上(shàng)。

究其盈利原因，通(tōng)過招股書(shū)不難發現，跟誰學學生(shēng)規模持續提高(gāo)，使得(de)平均現金收入實現漲幅。其2017年、2018年、2019年一季度每門(mén)課程的學生(shēng)人(rén)數(shù)分别是400人(rén)、800人(rén)、980人(rén)；對應每年每門(mén)課平均收入為(wèi)800元、1200元、1500元。

衆所周知，在線1對1獲客成本非常高(gāo)，雙師(shī)直播大(dà)班課相對來(lái)說有(yǒu)很(hěn)大(dà)優勢。也因此，跟誰學2018年注冊用戶增長了8.6倍，付費用戶增長了7.5倍。

啓賦、高(gāo)榕加持

講述投資背後的故事

盡管最初是在風口中成長起來(lái)，跟誰學并沒有(yǒu)獲得(de)大(dà)批VC/PE注資。

跟誰學僅在2014年成立之初獲得(de)了來(lái)自啓賦資本的百萬美元天使融資；2015年高(gāo)榕資本、啓賦資本、中信錦繡等投資了跟誰學的A輪，當時(shí)的5000萬美元還(hái)刷新了中國創業公司A輪融資金額的記錄。

2015年A輪融資之後，跟誰學就沒有(yǒu)再引進外部資金，也一直沒有(yǒu)公布新的融資計(jì)劃，直到此次IPO。

啓賦資本掌舵人(rén)傅哲寬曾回憶，投資跟誰學是在與陳向東跟蹤交流2個(gè)月後，傅哲寬認為(wèi)陳向東是很(hěn)優秀的教育培訓人(rén)才，因此堅持成為(wèi)了跟誰學的獨家(jiā)天使輪投資方。

2014-2015年，中國中國的互聯網正處于上(shàng)下半場(chǎng)轉折點，互聯網與産業的緊密結合孕育更多(duō)機會(huì)，其中教育是國家(jiā)最根本的事業，也是一個(gè)抗經濟周期的行(xíng)業，無論經濟環境如何都需要創新。很(hěn)多(duō)投資機構都在尋找互聯網與教育融合的創新團隊。

高(gāo)榕資本就是在這個(gè)時(shí)間(jiān)投資了跟誰學。高(gāo)榕資本創始合夥人(rén)張震向投資界（ID：pedaily2012）介紹：“2014年，跟誰學創立不久，我們第一次接觸這個(gè)團隊，但(dàn)當時(shí)綜合判斷下來(lái)覺得(de)公司估值太高(gāo)而沒有(yǒu)投資；三個(gè)月後我們再跟進，發現團隊磨合得(de)非常好，業務進化速度也很(hěn)快，雖然估值未變依然不低(dī)，但(dàn)我們這次選擇堅定投進去。最大(dà)的信心是來(lái)自團隊，創始人(rén)陳向東是前新東方執行(xíng)總裁，加上(shàng)張懷亭等來(lái)自百度的技(jì)術(shù)骨幹，團隊實現了教育+互聯網兩個(gè)基因的完美結合。”

教育O2O模式曾遭到巨大(dà)挑戰，而創業過程中，一旦方向錯誤，力氣越大(dà)錯得(de)越遠。高(gāo)榕資本當時(shí)研究認為(wèi)，O2O平台模式難以監控教育服務的質量，而這對教育來(lái)說至關重要。這與陳向東的觀點不謀而合，2017年，跟誰學選擇all in在K12在線教育賽道(dào)。

張震說，雖然公司經曆過發展上(shàng)的挑戰，褪去了創始初期的“明(míng)星光環”，但(dàn)正因為(wèi)經曆過“至暗時(shí)刻”，高(gāo)榕對公司的信心反而更強，也因此選擇堅定信任和(hé)陪伴跟誰學。

傅哲寬也在公司困難時(shí)期持續支持，他曾在公開(kāi)場(chǎng)合介紹：“跟誰學發展過程中确實遇到過很(hěn)大(dà)的問題，我們不但(dàn)沒有(yǒu)想着退出，反而追加了500萬美元的投資。”

需要指出的是，在首次公開(kāi)募股之前，跟誰學第一大(dà)股東為(wèi)陳向東，持股51.1%；第二大(dà)股東為(wèi)員工持股平台，持股14%；第三大(dà)股東為(wèi)其聯合創始人(rén)張懷亭，持股6.7%；第四大(dà)股東為(wèi)A輪領投方高(gāo)榕資本，持股6.5%。

顯然，作(zuò)為(wèi)首家(jiā)盈利在線K12上(shàng)市公司，跟誰學在資本市場(chǎng)的表現将受到更多(duō)的關注。