比特币華麗(lì)轉身的背後

比特币大(dà)漲的背後

Bitcoin Price Hits $9777 – What’s really behind?

2019年6月21日，比特币價格一度突破9777美元。這是自從2018年8月2日比特币跌至7393.93美元以來(lái)，比特币呈現上(shàng)漲趨勢。這一價格更是達到了去年12月最低(dī)谷3170.69美金的近三倍。反觀标普500指數(shù)卻與比特币價格走勢相反，進入2019年五月以來(lái)呈持續下跌趨勢。

2018年下半年，過熱的比特币市場(chǎng)由于采礦成本上(shàng)升、監管不健全、市場(chǎng)操縱和(hé)大(dà)量投機交易等受到大(dà)衆質疑。2018年11月僅一個(gè)月內(nèi)比特币的價格就跌了35%，從此再也沒有(yǒu)回到6000美金的價格均值。

2019年2月7日比特币價格從3360.53美金開(kāi)始進入緩慢回漲趨勢。4月1日到4月3日僅兩天漲幅達23%。截止5月16日，比特币兩周內(nèi)漲幅達31%。這樣突然的上(shàng)升讓投資者眼前一亮，但(dàn)也禁不住懷疑這次變化到底意味着比特币市場(chǎng)終于開(kāi)始回暖還(hái)是隻是由于近期重大(dà)事件而産生(shēng)的暫時(shí)小(xiǎo)高(gāo)坡。

比特币價格三年走勢

标普500指數(shù)2019年4-5月走勢

一. 影(yǐng)響比特币價格的因素

要想分析這次比特币價格波動的原因，首先要知道(dào)人(rén)們為(wèi)什麽要購買比特币，以及比特币的價值和(hé)比特币價格背後被哪些(xiē)因素所推動。

比特币作(zuò)為(wèi)虛拟貨币，目前還(hái)不能大(dà)範圍地被公衆認可(kě)從而達到直接兌換商品的目的。但(dàn)由于比特币産出數(shù)量有(yǒu)限，并且比特币産生(shēng)速度不能被操縱，所以許多(duō)人(rén)認為(wèi)比特币是一種有(yǒu)價值且保值的投資産品。

從比特币的特質入手，由于比特币并不是由公司或銀行(xíng)發行(xíng)，背後沒有(yǒu)有(yǒu)形資産做(zuò)支撐，本身并不具有(yǒu)肉眼可(kě)見的價值，因此并不能通(tōng)過分析财務報表或資産價值來(lái)評估比特币價格。但(dàn)這同時(shí)也說明(míng)比特币不受宏觀經濟因素，例如貨币政策、通(tōng)貨膨脹率或經濟增長率等因素的直接影(yǐng)響。相比于傳統金融産品，比特币市場(chǎng)更自由，影(yǐng)響比特币價值的最主要因素就是市場(chǎng)的供給與需求。比特币的價值由公衆的認可(kě)度所決定，比特币價格是市場(chǎng)對于比特币的期望和(hé)行(xíng)業新動态的反映。

由于這樣不穩定的特質，金融專家(jiā)對比特币的态度也分為(wèi)兩派。一派認為(wèi)這樣的投資背後沒有(yǒu)邏輯可(kě)循，風險太高(gāo)。另一派反而認為(wèi)這是一個(gè)千載難逢的投資機會(huì)，畢竟很(hěn)少(shǎo)有(yǒu)哪個(gè)行(xíng)業的股票(piào)能在一年內(nèi)實現高(gāo)于1000%的回報率。尤其是對于比特币大(dà)量持有(yǒu)者來(lái)說，他們可(kě)以通(tōng)過大(dà)規模交易來(lái)操控比特币價格，這比股市來(lái)的更簡單直接。

影(yǐng)響比特币價格的其他因素有(yǒu)比特币交易所的質量，其他電(diàn)子貨币的出現和(hé)法律法規監管的變動。由于加密貨币投資者的目的大(dà)多(duō)數(shù)是投機、持有(yǒu)和(hé)炒作(zuò)價格，當市面上(shàng)出現了另一流通(tōng)性較好且價格上(shàng)漲的加密貨币時(shí)，投資者會(huì)因為(wèi)這一價格因素而轉移到另一加密貨币的投資上(shàng)。大(dà)量投資者的遷出，會(huì)導緻比特币價格下跌。同樣，當某一加密貨币出現下跌或醜聞時(shí)，投資者很(hěn)可(kě)能會(huì)撤資該加密貨币，轉回到投資比特币上(shàng)，這時(shí)比特币價格又會(huì)上(shàng)漲。

圖片截取自Gatecoin網站(zhàn)

另外交易所的流通(tōng)性，服務和(hé)手續費也是影(yǐng)響投資人(rén)對比特币期待的重要因素。大(dà)型金融機構或交易所推出的産品也是直接影(yǐng)響比特币價格的因素。例如，比特币價格在芝加哥(gē)商品交易（CME）推出比特币期貨前後曾達到最高(gāo)值。最後，法律法規也是影(yǐng)響比特币價格不可(kě)忽視(shì)的重點。例如， 在2017年1月中國開(kāi)始對加密貨币交易展開(kāi)調查時(shí)和(hé)2017年9月宣布禁止ICO和(hé)比特币場(chǎng)內(nèi)交易時(shí)，比特币一周內(nèi)跌幅均超過10%。

圖片截取自Coindesk網站(zhàn)，由海投學院修改

二. 2019推動比特币價格的大(dà)事件

雖然比特币沒有(yǒu)太多(duō)實際價值，但(dàn)比特币也不會(huì)無緣無故的漲跌。比特币價格的變化與加密貨币市場(chǎng)和(hé)區(qū)塊鏈行(xíng)業的新動态密切相關。接下來(lái)，筆者将從2019年發生(shēng)的重大(dà)新聞來(lái)分析，看看到底哪些(xiē)事件會(huì)對比特币價格造成影(yǐng)響。

01. 國際貿易保護主義升溫-比特币被用來(lái)規避風險

5月以來(lái)對金融市場(chǎng)影(yǐng)響最大(dà)的信息當屬中美貿易保護主義的進一步升溫。

在大(dà)衆視(shì)野裏，西方國家(jiā)在加密貨币市場(chǎng)中起着主導作(zuò)用，然而實際上(shàng)，亞洲經濟體(tǐ)在比特币市場(chǎng)中同樣起着重要的作(zuò)用。中國等亞洲國家(jiā)由于電(diàn)力較便宜，有(yǒu)着大(dà)量的礦商和(hé)交易所，目前，全球近50%的數(shù)字貨币交易所都在亞洲。知名數(shù)據和(hé)研究公司 Mosaic 分析了亞洲 11 則關于加密貨币的重大(dà)新聞，發現這些(xiē)頭條新聞對比特币價格的影(yǐng)響幅度平均值為(wèi) 18.61%。

亞洲關于加密貨币的重大(dà)新聞對與比特币價格10天的影(yǐng)響

雖然此次貿易保護主義的升溫沒有(yǒu)直接涉及區(qū)塊鏈或比特币領域，但(dàn)該圖也說明(míng)了亞洲的市場(chǎng)變動對于比特币價格變動是不可(kě)忽視(shì)的一個(gè)因素。

由于貿易保護主義的加劇(jù)，5月13日周一開(kāi)盤标普500指數(shù)暴跌，截至收盤，跌幅為(wèi)2.41%。而另一方面，黃金作(zuò)為(wèi)避險資産，兩小(xiǎo)時(shí)內(nèi)大(dà)漲1.17%。這說明(míng)了投資者已經開(kāi)始采取措施暫時(shí)撤離股市，轉向其他另類資産進行(xíng)風險規避。曆史上(shàng)重大(dà)政治和(hé)經濟事件出現時(shí)，比特币都曾被用作(zuò)避險投資工具，其作(zuò)用和(hé)黃金十分相像。2013年，塞浦路斯政府的銀行(xíng)危機和(hé)2015年希臘的債務危機，都有(yǒu)過使用比特币作(zuò)為(wèi)避險資産并導緻比特币價格上(shàng)漲的曆史。

左圖截自雅虎金融，右圖截自黃金價格網

但(dàn)這種情況并不是說會(huì)百分之百地發生(shēng)，尤其是由于近年來(lái)比特币被更多(duō)主流金融機構和(hé)投資人(rén)接受，比特币已經失去它的特殊性，轉變為(wèi)衆多(duō)金融資産中的一個(gè)普通(tōng)選擇，也開(kāi)始受到金融市場(chǎng)變動的影(yǐng)響。例如2018年2月，全球資本市場(chǎng)普遍出現超過3%的下跌，與此同時(shí)虛拟貨币發生(shēng)恐慌性抛售，比特币跌幅幾乎為(wèi)20%。因此，并不能肯定比特币這次上(shàng)漲是中美貿易戰直接導緻的。

02. 大(dà)型機構對于比特币興趣提升

進入2019年，比特币價格就已經開(kāi)始緩慢回升。一些(xiē)重大(dà)新聞表示金融市場(chǎng)對于比特币的認可(kě)度正在提升。5月6日，作(zuò)為(wèi)全球第五大(dà)資産管理(lǐ)公司富達投資（Fidelity）正式宣布将在接下來(lái)幾周正式開(kāi)始進行(xíng)隻針對比特币交易的服務。去年10月，富達投資就已經創建了富達數(shù)字資産平台，但(dàn)服務僅限于比特币存儲。在其他華爾街(jiē)巨頭仍在觀望加密貨币市場(chǎng)和(hé)監管動态的時(shí)候，富達搶先推出比特币交易，成為(wèi)目前推出比特币交易的最大(dà)金融公司。

再往前看，2019年2月底納斯達克宣布增加比特币指數(shù)（BLX），給寒冬的市場(chǎng)吹來(lái)了第一陣暖風，比特币價格開(kāi)始有(yǒu)上(shàng)升趨勢。進入四月以來(lái)，關于比特币的好消息已經接連不斷，美國最大(dà)的股票(piào)經紀公司之一富達投資在四月底發出消息稱正在進行(xíng)比特币模拟交易。一周之後，彭博咨詢發出消息稱大(dà)型線上(shàng)交易平台E-trade将在平台上(shàng)加入比特币交易服務。從四月底到目前，谷歌(gē)搜索引擎關于比特币的搜索量和(hé)比特币價格同時(shí)呈持續上(shàng)漲趨勢。因此可(kě)以判斷，連續的大(dà)型機構對于比特币的興趣可(kě)以被視(shì)為(wèi)比特币價格上(shàng)漲的一個(gè)因素。

03. 比特币“巨鲸”行(xíng)動

擁有(yǒu)超過5600萬美元的比特币大(dà)量持有(yǒu)者被稱為(wèi)比特币“巨鲸”，通(tōng)常他們的大(dà)宗交易會(huì)帶來(lái)很(hěn)大(dà)的市場(chǎng)價格變動。大(dà)型比特币交易經常發生(shēng)在場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）而非交易所，因此大(dà)型交易不會(huì)直接影(yǐng)響比特币價格。但(dàn)當有(yǒu)比特币投資者在場(chǎng)外發出購買信息，一些(xiē)比特币持有(yǒu)者可(kě)能會(huì)購買比特币操縱價格上(shàng)升。從網上(shàng)公布的交易信息來(lái)看，2019年4月發生(shēng)了許多(duō)大(dà)額比特币交易。4月2日比特币日交易數(shù)量為(wèi)36萬筆，低(dī)于4月1日的40萬筆交易量，而交易價值卻為(wèi)8億美金，遠高(gāo)于4月1日的6億美金交易價值。4月2日交易價值成為(wèi)2019年以來(lái)最大(dà)單日交易價值。這代表着4月2日的每筆交易中所含的平均比特币數(shù)量非常高(gāo)，即代表着當天有(yǒu)幾筆大(dà)額交易發生(shēng)。之後，比特币進入連續上(shàng)漲的趨勢。

2019年4月比特币交易量

圖片截取自blockchain網站(zhàn)

2019年4月比特币交易總價值

04. 比特币獎勵減半（Halving）接近

當比特币被發明(míng)出來(lái)的時(shí)候，比特币就被賦予了兩種特質。第一，比特币産出數(shù)量有(yǒu)限，可(kě)産出最高(gāo)數(shù)量為(wèi)2100萬枚。第二，比特币産生(shēng)速度受特定算(suàn)法所控，且随着時(shí)間(jiān)的推移，比特币産生(shēng)速度将漸漸放緩。每21萬個(gè)區(qū)塊被挖出，每個(gè)區(qū)塊所産出的比特币将會(huì)減少(shǎo)50% 。目前區(qū)塊鏈共發生(shēng)過兩次獎勵減半，一次為(wèi)2012年，一次為(wèi)2016年。新區(qū)塊所産生(shēng)的比特币獎勵也從最初的一區(qū)塊産生(shēng)50降為(wèi)12.5。

不同于一般貨币具有(yǒu)通(tōng)貨膨脹這一特性，區(qū)塊鏈有(yǒu)限的數(shù)量這一特征導緻比特币成為(wèi)通(tōng)貨緊縮貨币。由于比特币價格的決定性因素為(wèi)供求關系，當比特币的産生(shēng)速度減少(shǎo)，投資者可(kě)以購買的潛在比特币數(shù)量将會(huì)減少(shǎo)，這将導緻比特币價格上(shàng)升。

曆史上(shàng)兩次比特币獎勵減半（Havling）發生(shēng)在2012年11月28日和(hé)2016年7月9日。從下圖對比可(kě)以看出來(lái)，在獎勵減半（Havling）過後的六個(gè)月左右，比特币價格開(kāi)始上(shàng)漲并達到小(xiǎo)高(gāo)峰。兩次獎勵減半（Havling）過後的一年到一年半，比特币價格達到三年內(nèi)最高(gāo)峰。敏感的投資者在幾個(gè)月前往往已經提前買進，等待獎勵減半（Halving）過後價格的飙升。在下一次獎勵減半（Havling）2020年5月到來(lái)之前，一些(xiē)投資者有(yǒu)可(kě)能已經趁着年初價格低(dī)潮提前買進。

2012年第一次獎勵減半比特币價格變化圖

2016年第二次獎勵減半比特币價格變化圖（由海投學院修改）

圖片截自99Bitcoins網站(zhàn)，由海投學院修改

05. Bitfinex醜聞和(hé)Binance黑(hēi)客攻擊的反效果

近一個(gè)月來(lái)，有(yǒu)關于加密貨币也出了不少(shǎo)醜聞。在市場(chǎng)紛紛覺得(de)比特币會(huì)跌的時(shí)候，比特币反而大(dà)漲。這不得(de)不讓我們從另一方面思考這些(xiē)醜聞所帶來(lái)的積極影(yǐng)響。陷入欺詐醜聞的Bitfinex和(hé)Tether在四月份又被紐約總檢察長辦公室提名，稱其母公司有(yǒu)可(kě)能存在欺詐行(xíng)為(wèi)。與美元價值挂鈎的Tether币價格跌下正常價格1美金，證明(míng)投資者對該币種失去信心。而這可(kě)能導緻大(dà)量投資者撤資Tether轉而投向比特币，從而抵消了對于比特币的負面影(yǐng)響。另一方面，最大(dà)的交易所之一Binance在5月8日被黑(hēi)客攻擊導緻價值4000萬美元的比特币被盜走。Binance很(hěn)快停止了提款存款服務，CEO曾公開(kāi)提議回轉區(qū)塊鏈交易以改變比特币被偷走的事實，但(dàn)遭到大(dà)衆反對。Binance随後表示損失将由預先設定的用戶安全資産基金（SAFU）來(lái)承擔。雖然比特币沒有(yǒu)被追回來(lái)，但(dàn)損失的及時(shí)賠償和(hé)大(dà)衆一緻抵制(zhì)回轉交易增加了一些(xiē)人(rén)對區(qū)塊鏈本身安全性的信心，因此對于比特币價格并沒有(yǒu)帶來(lái)太大(dà)影(yǐng)響。

06. 其他因素- 區(qū)塊鏈的發展

2018年末對2019年的市場(chǎng)預測大(dà)多(duō)傾向于新的應用開(kāi)發。在經曆過寒冬的市場(chǎng)上(shàng)一批靠單純發币或技(jì)術(shù)不夠硬的團隊已經被淘汰，重新進入發展的區(qū)塊鏈行(xíng)業正在撥開(kāi)泡沫，目标更為(wèi)清晰。根據德勤公布的2019年市場(chǎng)調查，願意在未來(lái)12個(gè)月對區(qū)塊鏈項目投資500萬美元以上(shàng)的投資人(rén)與2018年相比增加了1%。對于區(qū)塊鏈行(xíng)業看好的态度也直接影(yǐng)響着比特币的價格。

三. 總結

總結來(lái)說，比特币價格的大(dà)漲絕不是一兩個(gè)事件所導緻的。比較合理(lǐ)的推測是進入2019年，對于區(qū)塊鏈和(hé)比特币的積極消息導緻比特币停止下跌，重回緩慢上(shàng)升趨勢。2019年4月，富達投資和(hé)E-trade等金融機構接連公布關于比特币交易的新進展，這些(xiē)積極的消息一下子提升了市場(chǎng)對于比特币的信心，比特币價格出現大(dà)幅飙升。同時(shí)在4月底大(dà)量的資金流入也給其他投資人(rén)積極的信号。5月中美貿易戰的升溫導緻股市下跌，投資人(rén)在尋求避險資産時(shí)，被比特币和(hé)區(qū)塊鏈的上(shàng)升走勢吸引，導緻大(dà)量買入；同時(shí)這帶動剩下投資者的錯失恐懼心理(lǐ)（FOMO），擔心在明(míng)年比特币獎勵減半前不能以市場(chǎng)最低(dī)價入手。連環效應導緻比特币飙升。目前還(hái)沒有(yǒu)迹象表明(míng)比特币大(dà)量持有(yǒu)者有(yǒu)出售比特币的打算(suàn)，近一周大(dà)額比特币交易基本都發生(shēng)在從一個(gè)加密貨币錢(qián)包轉到另一個(gè)加密貨币錢(qián)包上(shàng)，并沒有(yǒu)大(dà)額撤資交易。但(dàn)目前比特币已升至較高(gāo)價格，而比特币的漲幅由于沒有(yǒu)背後資産的支持，一旦有(yǒu)大(dà)量資金轉出很(hěn)容易出現一兩天內(nèi)暴跌的現象。由于沒有(yǒu)強有(yǒu)力的經濟理(lǐ)論和(hé)商業利潤在背後做(zuò)支持，比特币價格不太可(kě)能會(huì)回到2017年價格的最高(gāo)峰或一直連續上(shàng)漲下去，更有(yǒu)可(kě)能的是回到5000-8000美金間(jiān)浮動。建議在此時(shí)投資人(rén)需謹慎對待市場(chǎng)，已持有(yǒu)比特币的投資人(rén)需時(shí)刻關注最新交易動态，也可(kě)做(zuò)好直到明(míng)年獎勵減半的長期持有(yǒu)打算(suàn)。