矽片價格暴跌，光伏産能過剩「寒意」襲來(lái)

矽片價格松動後，光伏上(shàng)遊産能過剩的靴子終于落下。

5月29日，隆基綠能發布最新的矽片價格，相比4月27日，其兩款矽片的價格降幅都達到了30%。中環也在6月1日公布矽片價格，*降幅達到24%。

早在公布價格前一周，在接受36碳采訪時(shí)，一位光伏龍頭公司創始人(rén)就警告：“（産能過剩）可(kě)能是下個(gè)月，可(kě)能是下個(gè)季度，也可(kě)能是下半年。當然也有(yǒu)可(kě)能是到明(míng)年才會(huì)發生(shēng)，但(dàn)越發生(shēng)得(de)晚，可(kě)能下一輪過剩的程度就會(huì)越強。”

矽片價格下降似乎預示着，供需失衡的臨界點已經到來(lái)。

正如上(shàng)述光伏龍頭企業當家(jiā)人(rén)所說，發生(shēng)越晚，過剩程度可(kě)能就越強。從去年年末矽料降價時(shí)，業界已經有(yǒu)産能過剩的預期，但(dàn)因為(wèi)石英坩埚輔料不足等原因，矽片的價格沒有(yǒu)太大(dà)的波動。然而，矽片價格最終無法堅挺，産能過剩終于成為(wèi)近在咫尺的殘酷現實。

對于矽片降價，行(xíng)業人(rén)士并不意外。

在持續擴張兩年後，業內(nèi)都在等待新一輪洗牌的到來(lái)。這場(chǎng)産能消化或許會(huì)持續一段時(shí)間(jiān)。根據InfoLink Consulting統計(jì)，到五月中旬，矽片環節滞銷的庫存已經超過9GW，庫存時(shí)間(jiān)超過5天。而廠商倉庫裏的貨物還(hái)在持續堆積。

這一個(gè)盛夏對很(hěn)多(duō)廠商來(lái)說将寒冷刺骨。過去幾年盲目擴張或冒險“跨界”的廠商，會(huì)成為(wèi)最早被沖擊的對象。

01 産能為(wèi)什麽過剩？

從“雙碳”提出後，光伏賽道(dào)變得(de)擁擠。可(kě)以說，産能過剩的結果在公司們一擁而上(shàng)時(shí)已經埋下伏筆。

如果梳理(lǐ)供需關系變化，位于最上(shàng)遊的矽料是最重要的瓶頸。矽料建設投産周期在供應鏈中最長，從建産線到産能爬坡最少(shǎo)要15個(gè)月，多(duō)則24個(gè)月。而矽片、電(diàn)池建設爬坡周期為(wèi)6-9個(gè)月，更下遊的組件隻需要3-6個(gè)月。

矽料一旦供應不足，會(huì)帶動整個(gè)鏈條供需失衡。

2020年，因為(wèi)新疆疫情停工等原因，矽料供應并沒有(yǒu)太大(dà)增長。但(dàn)因為(wèi)碳中和(hé)政策紅利，中國國內(nèi)光伏裝機量逆勢上(shàng)升，在那(nà)一年增速達到24%。矽料價格在下半年節節攀升，矽料價格到2020末時(shí)已經比年中翻了一倍。

矽料行(xíng)業主要看幾大(dà)龍頭，即通(tōng)威、大(dà)全、保利協鑫和(hé)新特能源的供應情況，這幾家(jiā)公司在2021年都隻有(yǒu)少(shǎo)量新産能釋放。

需求端則熱情高(gāo)漲。根據國家(jiā)能源局的數(shù)據，整個(gè)2021年，國內(nèi)光伏新增裝機量達到了54.88GW，為(wèi)曆年以來(lái)年投産最多(duō)的一年。

下遊大(dà)公司早已先知先覺地鎖定矽料。2020年底到2021年，隆基、天合、晶澳、中環等幾家(jiā)龍頭鎖定了大(dà)全和(hé)新特近20萬噸矽料，亞洲矽業2021年的2.5萬噸矽料直接全部供給了隆基。

如果隻是龍頭們用長單鎖定原料還(hái)不至于讓供需波動太大(dà)。紅利之下，不斷湧入的新公司給整個(gè)市場(chǎng)加了把火(huǒ)。不少(shǎo)業績平平的公司都想蹭光伏的熱度，如過去做(zuò)拖鞋的寶峰時(shí)尚和(hé)做(zuò)汽車(chē)零部件的鈞達股份都做(zuò)起了電(diàn)池。行(xíng)業中還(hái)出現高(gāo)景太陽能、華晟太陽能這樣資本+行(xíng)業專家(jiā)+地方政府扶持的創業公司。

下遊擁擠，矽料成為(wèi)哄搶的資源，買到等于賺到。一時(shí)間(jiān)，矽料産線成了印鈔機，根據财報，通(tōng)威的歸母淨利潤在2021年翻了1倍，大(dà)全能源歸母淨利潤翻了4倍。

頭部矽料廠商紛紛擴産。眼熱高(gāo)收益的公司也“跨界”進入這個(gè)門(mén)檻極高(gāo)的行(xíng)業。如原本做(zuò)玻璃制(zhì)品的南玻A和(hé)信義光能也斥巨資建矽料産線。

不管是老牌龍頭擴産還(hái)是新入局者，之所以争先恐後上(shàng)馬新項目，無非還(hái)是要争奪供需緊張的窗口期。一般來(lái)說，矽料成本在3-4萬元/噸，最高(gāo)時(shí)漲到30萬元/噸，即便價格腰斬也收益可(kě)觀。隻要趕在矽料價格暴跌前賣貨，就能獲得(de)超額回報。

産能過剩在行(xíng)業大(dà)擴産的狂熱之下終究無法避免。

02 大(dà)浪淘沙

對産能過剩的擔憂直接反映在資本市場(chǎng)。今年以內(nèi)，隆基綠能的股價已經下跌40%。

即便如此，産能過剩後，龍頭并不會(huì)傷筋動骨。

一般來(lái)說，和(hé)跨界新人(rén)匆忙入場(chǎng)不同，龍頭有(yǒu)自己的投産規劃，也有(yǒu)資金和(hé)資源支持，會(huì)盡量提前布局。以通(tōng)威為(wèi)例，它在前兩年矽料價格處于低(dī)位時(shí)就開(kāi)始擴産，新産能釋放時(shí)正好趕上(shàng)上(shàng)漲周期。

制(zhì)造行(xíng)業中，越新的技(jì)術(shù)成本越低(dī)。對這些(xiē)公司來(lái)說，擴産也是出清落後産能的過程。當矽料價格快速攀升時(shí)，它們可(kě)以用更低(dī)的成本入場(chǎng)，快速搶占份額。

更何況，在這樣一個(gè)規模效應極其明(míng)顯的行(xíng)業，隻會(huì)強者愈強。後入場(chǎng)的新人(rén)可(kě)以在行(xíng)業極端缺貨時(shí)獲得(de)訂單，一旦供應短(duǎn)缺環節，将很(hěn)難和(hé)成本低(dī)、政府資源深厚的通(tōng)威、協鑫、大(dà)全競争。

而處于更下遊的矽片、組件行(xíng)業，分化會(huì)更明(míng)顯。隆基和(hé)TCL中環兩家(jiā)龍頭降價後，其餘公司隻能跟随，隻有(yǒu)這樣才能盡快出清矽片庫存。

顯然隆基早就做(zuò)好了抗沖擊的準備。在接受36碳等媒體(tǐ)采訪時(shí)，李振國表示隆基現金已經儲備了約500億元的現金，這是很(hěn)多(duō)後入局者難以企及的數(shù)字。

寒意很(hěn)快就傳導至組件環節，根據業內(nèi)人(rén)士告訴36碳，組件價格已經跌破1.5元/GW。價格戰一觸即發。

可(kě)以預想未來(lái)一兩年，行(xíng)業震蕩會(huì)是常态。産能過剩最受傷的都是根基不穩的中小(xiǎo)型公司。

殘酷的洗牌時(shí)刻來(lái)臨後，沒能做(zuò)一體(tǐ)化布局的“跨界”者和(hé)沒有(yǒu)太高(gāo)技(jì)術(shù)含量的下遊廠商很(hěn)難躲開(kāi)巨浪。

2012年，光伏行(xíng)業遭遇寒冬。根據咨詢公司易恩孚的數(shù)據，那(nà)一次沖擊中，光伏行(xíng)業生(shēng)産鏈重要環節的生(shēng)産商數(shù)從901家(jiā)銳減至704家(jiā)。

同樣的故事可(kě)能很(hěn)快上(shàng)演。光伏行(xíng)業高(gāo)速增長暫時(shí)告一段落。正如李振國所說，過去幾年50-60%的暴增不可(kě)複制(zhì)，也再難持續，行(xíng)業必須适應自己适應10-20%的正常增速。行(xíng)業進入常态後，過去幾年投機、狂熱的痕迹也會(huì)逐漸淡去。

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